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周二2019年10月29日最具有爆發力的十大金股(名單)

2019-10-28 15:10| 發布者: adminpxl| 查看: 11306| 評論: 0

摘要: 周二2019年10月29日最具有爆發力的十大金股(名單):寶豐能源、華魯恒升、保利地產、中海油服、晨光文具、片仔癀、恒瑞醫藥、香飄飄、萬潤股份、勁嘉股份。 ...
寶豐能源(600989):三季報符合預期 二期項目進入投產期

事件:寶豐能源公布2019 年三季報,Q1~Q3 實現營收97.47 億元(同比+4.92%),歸母凈利潤28.33 億元(同比+18.63%),扣非歸母凈利潤27.73 億元(同比+6.98%);其中Q3 實現營收32.27 億元(同比-3.62%,環比-2.95%),歸母凈利潤9.44 億元(同比-7.51%,環比+8.63%),扣非

歸母凈利潤9.84 億元(環比+14.82%)。公司于7 月提前贖回19 億元公司債券,合計減少有息負債40.14 億元。

點評:寶豐能源三季度業績小幅下調,我們分析Q3 營收同比、環比均下降,歸母凈利潤同比下降、環比上升多系主營產品的銷售均價下調所致。

(1)焦化產品中,Q1~Q3 焦炭營收占比42.3%,銷售均價1195.39 元/噸(同比-0.87%)。環保重壓下,焦炭市場供給端被迫改革,供需結構得以改善。其價格中樞自18 年下半年以來上移趨勢明顯,19Q3 小幅下探。

(2)烯烴產品中,Q1~Q3 聚乙烯、聚丙烯營收各占約20%,均價分別為7080.36 元/噸(同比-13.65%)、7792.42 元/噸(同比-6.31%)。19年以來,受原油價格低位震蕩及新增產能不斷釋放影響,聚乙烯、聚丙烯市場價一路走跌,三季度則呈現企穩態勢。

(3)精細化工產品中,Q1~Q3 營收合計占比8.32%。純苯銷售均價3790.91 元/噸(同比-25.89%),改質瀝青均價3281.51 元/噸(同比-5.82%),MTBE 均價4822.87 元/噸(同比-7.47%)。19 年上游原油、煤炭價格下行傳導程度較大,導致精細化工產品價格同比均下調。

此外公司營業成本中原材料采購成本占比約60%,而19Q1~Q3 原煤價格同比、環比皆大幅下調致使營業成本下降。

多因素共振增強公司降本挖潛力度:公司在降低成本方面具有較大的潛力。原材料方面,新增煤炭產能共計300 萬噸,預計19 年年底投產,屆時煤炭產能增至800 萬噸/年。據公司招股書,17、18 年煤炭自產與外采價差為256.96 元/噸、240.89 元/噸,可以預計投產后煤炭成本降幅明顯,同時抵御原材料價格波動能力提升。新技術開發方面,公司新型MTO 催化劑研制成功,雙烯(乙烯、丙烯)收率達到33.68%,甲醇單耗由3.23 降至2.97,以120 萬噸聚烯烴產能測算,全年將節省31.2 萬噸甲醇消耗。能耗方面,公司于下半年開工建設90MW/年光伏自用電示范項目,將進一步降低用電成本。長期來看,公司營業成本下降空間較大。

研發費用及無形資產增加,公司成長性可期:Q3 公司加大研發投入,研發費用同比增加257%,重點進行烯烴新牌號開發及煉焦工藝研究等項目,未來有望實現雙聚產品牌號全覆蓋。同時公司于近期取得煤礦采礦權以及黃河取水權,無形資產較上年末增長158.95%,公司位于煤礦資源豐富且依傍黃河的寧夏地區,此番取得采礦權和取水權,鞏固了公司的資源壁壘。

新建烯烴項目提前投產,供需缺口下搶占市場先機:供給端受技術壁壘和資金壁壘限制,烯烴產品供需缺口仍在,同時18 年國內聚乙烯和聚丙烯的進口依存度分別為49.5%、13.7%,烯烴市場亟待提升國產化率。公司IPO 募投項目年產60 萬噸焦炭氣化制烯烴項目中甲醇制烯烴工段已于10 月建成且成功試車,焦炭氣化制甲醇工段建設進度目前達80%,項目整體將提前至年底投產,屆時公司聚烯烴產品產能翻番至120 萬噸、甲醇產能增至390 萬噸。據公司招股書披露,達產后每年將貢獻營收57.67 億元。此外,公司計劃于年底啟動三期烯烴項目,包括年產180 萬噸烯烴、90 萬噸聚乙烯、90 萬噸聚丙烯、600 萬噸甲醇、70 萬噸精細化工品。公司此番擴產有望抓住市場機遇,搶占市場份額。

投資建議:預計公司19-21 年EPS 為0.57/0.89/0.99 元;給予增持-A 的投資評級,6 個月目標價為12.4 元,對應PE 22/14/12 倍。

風險提示:煤、原油價格大幅波動,項目投產進度不及預期等。

華魯恒升(600426):成本管控增厚盈利中樞 多鏈條布局分散周期波動風險

事件

公司發布三季報,前三季度公司實現營業收入106.11 億元,同比下降2.20%,歸母凈利潤19.12 億元,同比下降24.55%。

分析

產品價格波動明顯,帶動企業盈利變化:三季度受到下游整體需求弱勢影響,公司產業鏈布局的中樞產品合成氨價格顯著回調,甲醇價格停留于歷史相對低位,部分壓縮了公司布局產品的價格區間,前期維持高景氣的化肥產品進入需求淡季,產品價格大幅下行,乙二酸價格較往年弱勢回調,維持在歷史相對低位,中樞產品及部分下游產品弱勢調整降低企業的盈利空間,疊加原材料苯及丙烯價格環比上行,部分提升了產品的生產成本,三季度公司盈利水平環比略有下行。然而受益于公司的多維產業鏈布局,醋酸、乙二醇等產品觸底后緩慢回升,公司積極調整產品結構,使得公司三季度營收環比基本持平,部分分散了產品價格波動風險。

高研發投入推動公司“降本增效”,良好的成本管控增厚企業盈利中樞。多年來公司持續進行高水平的研發投入,不斷通過技術優化促進公司生產工藝的持續更新升級。2019 年,公司持續對現有產業鏈進行降本增效,連續3個季度大幅加大公司的研發投入,3 季度公司單季度研發費用支出已超過去幾年的全年投入水平,通過技術優化降低成本,持續拉大同行業競爭對手的成本差距,在產品價格周期波動中持續增厚企業的盈利中樞。

在建項目延伸產業鏈布局,有望實現產品附加值和成本優化的雙重提升。公司布局進行的己二酸和己內酰胺項目,以現有的苯—環己醇—己二酸產業鏈擴展延伸至環己酮—己內酰胺—尼龍6 等產品,不僅對現有的煤氣化平臺的合成氣富余產能實現產品附加值的提升,同時通過對新建項目的技術研發,建立新項目的技術優勢,帶動原有產業鏈的技術升級,實現公司外購苯加工產業鏈整體的成本優化和附加值提升,最終實現公司盈利的穩步增長。

投資建議

公司煤氣化平臺具有極強的成本優勢,多維產業鏈布局有效減弱產品價格波動風險,在建項目有望實現產品附加值和成本優勢的雙重提升,根據產品波動微幅調整公司盈利預測,預測公司2019~2021 年EPS 為1.55、1.69、1.79 元,當前價格對應PE 為10.5、9.6、9.1,維持“增持”評級。

風險提示

原油價格劇烈波動風險;下游需求大幅惡化風險;終端產品價格大幅下跌。

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